億緯鋰能獲國金證券買入評級，儲能出貨翻倍增長，稼動率維持高位
動態(tài)2024-08-23
8月22日晚，A股鋰電公司億緯鋰能(300014.SZ)披露2024年半年報。
財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入216.59億元，同比下降5.73%;實現(xiàn)歸母凈利潤21.37億元，同比下降0.64%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.99億元，同比增長19.32%;
需要注意的是，億緯鋰能經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.12億元，同比下降90.55%。對于經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅下滑，億緯鋰能在財報中表示，“報告期內收到客戶以票據(jù)支付的貨款。”
當前，億緯鋰能主要覆蓋三大電池產(chǎn)品：消費電池、動力電池和儲能電池。
根據(jù)財報，2024年上半年，億緯鋰能動力電池出貨量為13.54GWh，同比增長7.03%;儲能電池出貨量為20.95GWh，同比增長133.18%。而已經(jīng)成熟的消費電池則維持相對平穩(wěn)的發(fā)展，公司的消費類圓柱電池單月產(chǎn)銷量突破1億只。
事實上，從億緯鋰能在財報中對業(yè)務的描述來看，動力電池和儲能電池已是公司的核心業(yè)務支柱，未來的業(yè)績增量空間亦主要由這兩大業(yè)務驅動。
產(chǎn)能利用率超80%，海外產(chǎn)能擴張加速
根據(jù)財報數(shù)據(jù)，億緯鋰能的產(chǎn)能利用率為83.59%。超過80%的產(chǎn)能利用率，是目前已披露業(yè)績鋰電企業(yè)中的較高水平。但由于產(chǎn)能計算上消費電池，因此具體到動力電池和儲能電池的產(chǎn)能利用率到底有多少仍是未知數(shù)。
從產(chǎn)品結構來看，三大業(yè)務已經(jīng)有了明確的區(qū)分。
財報數(shù)據(jù)顯示，消費電池實現(xiàn)營業(yè)收入48.49億元，同比增長29.75%;實現(xiàn)營業(yè)成本34.76億元，同比增長18.19%;毛利率為28.31%，同比增長7.01%。消費電池的變化符合消費電子市場回暖的特征。“報告期內出貨量增長顯著，帶動消費類圓柱電池產(chǎn)品實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。電動工具、智慧出行、清潔設備等細分市場份額持續(xù)提升。”億緯鋰能表示。
動力電池實現(xiàn)營業(yè)收入89.94億元，同比下降25.79%;實現(xiàn)營業(yè)成本79.64億元，同比下降23.49%;毛利率為11.45%，同比下降2.66%。儲能電池實現(xiàn)營業(yè)收入77.74億元，同比增長9.93%;實現(xiàn)營業(yè)成本66.56億元，同比增長11.56%;毛利率為14.38%，同比下降1.25%。
動力電池和儲能電池的營收相對接近。InfoLink數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月億緯鋰能儲能電芯出貨量位列全球第二，較2023年全球儲能電芯出貨排名前進一名。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，公司在國內新能源商用車裝車量排名第二，市占率13.59%。
只不過，動力電池業(yè)務增速下滑、儲能電池增速提升，呈現(xiàn)出業(yè)務差異化跡象，兩者僅毛利率同步下滑。這樣的業(yè)績表現(xiàn)或與境外收入下降有關，要知道鋰電企業(yè)幾乎已全面出海，境外收入是業(yè)績的重要支柱。
時代周報記者注意到，億緯鋰能上半年境外營收為54.43億元，同比下降26.69%;營業(yè)成本為42.60億元，同比下降24.30%;毛利率為21.73%，同比下降2.46%。
事實上，億緯鋰能對海外產(chǎn)能的布局在今年有所加速。
今年7月，億緯鋰能披露公告稱，公司全資孫公司擬在馬來西亞投資建設儲能電池及消費類電池制造項目，投資金額不超過32.77億元，項目建設周期不超過2.5年。
“本次投資事項符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略及長遠規(guī)劃，將進一步促進公司海外業(yè)務順利推進，有利于擴大方形鋰離子電池與圓柱鋰離子電池產(chǎn)能規(guī)模，順應電池供應領域快速增長的市場需求。”億緯鋰能在公告中指出。
與此同時，上半年，億緯鋰能首個CLS模式落地項目ACT公司在美國密西西比州順利動工。該公司由億緯鋰能全資子公司億緯美國與Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power合資成立，計劃生產(chǎn)方形磷酸鐵鋰電池，主要應用于指定的北美商用車領域，年產(chǎn)能約為21GWh，三家外方企業(yè)及其關聯(lián)方也將成為主要客戶，購買該工廠的絕大部分產(chǎn)品。
據(jù)時代周報記者了解，CLS全球合作經(jīng)營模式是億緯鋰能針對海外市場推出的商業(yè)模式，具備輕資產(chǎn)運營優(yōu)勢，CLS分別指代“Co-development”合作研發(fā)、“License”技術授權和“Service”服務支持。
這與寧德時代的海外技術授權模式頗為接近。類似的技術授權模式，或將成為未來中國鋰電企業(yè)出海的主要方式，可有效規(guī)避風險。
減持思摩爾，50億可轉債計劃再推進
鋰電行業(yè)是資金密集型行業(yè)，沒有充足的資金支持是無法在這個行業(yè)中存活。
那么，資金從何而來?要么募資，要么回籠資金。
6月27日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司計劃在一年內以大宗交易方式擇機減持全資孫公司持有的不超過思摩爾國際(06969.HK)股票的3.5%。截至公告日，公司全資孫公司持有思摩爾國際股票19.02億股，約占思摩爾國際已發(fā)行股份總數(shù)的30.98%。
“本次交易是基于公司自身經(jīng)營發(fā)展需要做出的審慎決定，有利于公司聚焦主營業(yè)務，優(yōu)化資產(chǎn)結構，滿足公司研發(fā)平臺建設及研發(fā)投入的資金需求。”億緯鋰能在減持公告中表示。
這不是億緯鋰能首次計劃減持思摩爾國際。
2022年4月，億緯鋰能首次披露思摩爾國際減持計劃，比例為3.5%，但這一減持并未實際發(fā)生。2023年6月27日，億緯鋰能繼續(xù)披露相同比例的減持計劃，而直到減持計劃期限屆滿，公司依然未減持股票。
在2022年和2023年，鋰電行業(yè)處于高速增長狀態(tài)，加上億緯鋰能在2019年4月定增募資25億元、2020年10月定增募資25億元、2022年11月定增募資90億元，公司在過去2年對資金的需求并不急缺。
但2024年這一狀況有所改變。
隨著鋰電原材料的價格下滑，鋰電產(chǎn)品售價隨之下滑，鋰電企業(yè)營收也因此受到一定的影響。據(jù)時代周報記者觀察，如公司并非行業(yè)龍頭，那么對上下游資金的話語權則不會太高，無法占用上下游資金的公司，對資金的需求則會被動提高。
于是，億緯鋰能推進了2022年便已開始的可轉債計劃。
公告顯示，2022年12月9日和2022年12月19日，公司分別召開第六屆董事會第五次會議和2022年第六次臨時股東大會審議通過了《關于公司創(chuàng)業(yè)板向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券發(fā)行方案的議案》等相關議案。本次擬發(fā)行可轉換公司債券募集資金總額不超過人民幣70億元(含70億元)，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額擬用于投資23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目和21GWh大圓柱乘用車動力電池項目。
2023年5月，深交所予以受理。盡管同年12月億緯鋰能主動下調募資金額至50億元，但可轉債至今尚未上市。據(jù)時代周報記者了解，深交所已對億緯鋰能可轉債計劃進行了兩輪審核問詢。
值得一提的是，億緯鋰能仍繼續(xù)開展應收賬款無追索權保理業(yè)務，保理融資額度不超過20億元。
“公司及子公司向合作機構辦理應收賬款無追索權保理業(yè)務，符合目前的實際經(jīng)營情況，有利于縮短應收賬款回籠時間，加快資金周轉，提高資金使用效率，及時收回現(xiàn)金，改善資產(chǎn)負債結構及經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況，有利于推動公司及子公司業(yè)務的發(fā)展，保障公司及子公司日常經(jīng)營的資金需求。”億緯鋰能表示。
8月22日，億緯鋰能報收34.20元/股，跌2.90%。
本文來源：時代周報 作者：何明俊
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