日前，國家電網(wǎng)公司董事長辛保安在接受采訪時表示，2023年公司要加大投資，發(fā)揮投資對經(jīng)濟社會的拉動作用，電網(wǎng)投資將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高。
2020年，我國已向全世界宣布：2030年前實現(xiàn)碳峰值，2060年前實現(xiàn)碳中和。2030年，可再生能源中的主力軍——風電、光伏的總裝機量將達到12億千瓦以上。
國家能源局明確表示，到“十四五”末，可再生能源的發(fā)電裝機占全國電力總裝機的比例將超過一半，可再生能源在全社會用電量增量中的比重將是“三分天下有其二”。
經(jīng)歷新能源的大爆發(fā)，可再生能源將不再是電力消費的“補充劑”，而將是能源消費增量的“主力軍”。
能源結(jié)構(gòu)的歷史性變化，帶來輸電環(huán)節(jié)的劇烈變革;新能源的消納和輸送，又催生出對新型電力系統(tǒng)的巨大需求。
這是一場歷史級別的投資機遇。
國家電網(wǎng)公司董事長辛保安此前披露，“十四五”期間國家電網(wǎng)計劃投入3500億美元(約2.23萬億元)，推進電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級。
南方電網(wǎng)在“十四五”期間的計劃是總投約6700億元，較“十三五”總投資增長約22%。兩者合計總投資就高達2.9萬億元，如果算上地區(qū)電網(wǎng)公司，“十四五”期間全國電網(wǎng)總投資預計達到3萬億元。
需要注意的是，3萬億的投資重點“砸向了”特高壓中的直流電。其中，國家電網(wǎng)將規(guī)劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。如果加上南方電網(wǎng)，預計將超過1億千瓦。根據(jù)“十四五”風光大基地的建設(shè)規(guī)劃，預計至少需要9-10條遠距離特高壓直流線路。
截至2020年年底，我國已建成22條特高壓線路，其中交流6條、直流16條。未來，直流特高壓不但在數(shù)量上占據(jù)壓倒優(yōu)勢，也是輸送可再生能源的主力軍。
特高壓號稱為世界輸電技術(shù)領(lǐng)域的“珠穆朗瑪峰”，其中的直流特高壓輸電則是新型電力系統(tǒng)的主線，也是未來五年電網(wǎng)投資最為明確的方向。
尤其是在柔性直流技術(shù)的加持下，不僅克服了常規(guī)直流電輸送的缺陷，還可以長距離運輸，甚至可用于深海風能的送出。中信建投預計，“十四五”期間直流輸電總投資規(guī)模接近4000億元。
和常規(guī)直流不同，柔性直流(VSC)采用了功率半導體(IGB等)，以柔性換流閥為核心進行交直流轉(zhuǎn)換。
直流輸電設(shè)備中最有價值量的是直流換流閥，制造難度大，壁壘深，毛利率達到35%左右，通常一條特高壓直流換流閥價值量大概16億，其中，晶閘管價值量占30%。
而在柔性直流站中，柔直閥的價值占比將更高，與常規(guī)換流閥不同，其技術(shù)更復雜，且IGBT的技術(shù)含量更高，因此同容量的柔直閥是常規(guī)閥價格的3-4倍。
通常，IGBT在柔性直流用量占比在30-40%，IGBT、晶閘管(均為換流閥核心部件)在4000億投資的盤子里能占到10-15%，大概450億。
國電南瑞(600406.SH)是我國換流閥和直流保護系統(tǒng)的行業(yè)龍頭，背靠國家電網(wǎng)，公司是國內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)域的“老大哥”。甚至有機構(gòu)稱其為“電網(wǎng)行業(yè)的寧德時代”，無論體量、技術(shù)和引領(lǐng)作用，都是行業(yè)絕對龍頭。
國電南瑞在直流特高壓換流閥領(lǐng)域的市占率達到50%，龍頭地位明顯。但公司體量已經(jīng)很大，性對來看彈性較小一些，新型特高壓的收入彈性大概在10%，屬于穩(wěn)健投資者的首選。
另一家國網(wǎng)旗下企業(yè)也值得關(guān)注，許繼電氣(000400.SZ)在常規(guī)直流、柔性直流領(lǐng)域具備強大的競爭力，為我國首個海風柔直送出工程——三峽如東柔直工程提供了柔直換流閥、直流耗能成套裝置等。足見公司的技術(shù)實力。
直流輸電業(yè)務(wù)將為許繼電氣帶來結(jié)構(gòu)性的增長空間，公司在換流閥市占率為30%，機構(gòu)預計其業(yè)績彈性在25%-30%。此外，許繼電氣還是國內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涉及繼電保護、智能電表、中壓供用電、電動汽車充換電等。
背靠國網(wǎng)大樹好乘涼，控股股東國家電網(wǎng)對國電南瑞和許繼電氣的收入貢獻率都在7成左右，特高壓工程開工后，訂單一般在一年后轉(zhuǎn)化為業(yè)績，因此重點觀察的并非當下業(yè)績而是訂單，因為訂單兌現(xiàn)度極高，兩家公司幾乎沒有什么壞賬。市場對于訂單的向好預期，進而提振股價是其股價表現(xiàn)最甜蜜的時刻。
此外，換流閥中的IGBT和晶閘管核心企業(yè)值得重點關(guān)注。由西電所改制而成，擁有50年技術(shù)沉淀的派瑞股份(300831.SZ)是其中的佼佼者，我囯第一只整流管、晶閘管、快速晶閘管、雙向晶閘管、逆導晶閘管、可關(guān)斷晶閘管(GTO)、光控晶閘管均由西電所硏發(fā)。
派瑞股份是國內(nèi)僅有的兩家能夠滿足輸變電工程技術(shù)要求的高壓直流閥用晶閘管生產(chǎn)企業(yè)，三峽工程、云南-廣州等30多條特高壓工程中都有派瑞的產(chǎn)品;另一家為時代電氣(688187.SH)，但后者主要業(yè)務(wù)為軌道交通。
派瑞的高壓直流閥用晶閘管在囯內(nèi)市占率約50%，作為一種功率半導體，晶閘管是高壓直流輸電換流閥中的必需品，占據(jù)重要地位，柔直輸電豐富的應(yīng)用場景將給派瑞股份帶來強大的
業(yè)績彈性。
在歷史性拐點來臨之際，此前電力設(shè)備的低估值邏輯將被重新改寫，綠色電力更為廣闊的想象空間，實打?qū)嵉木揞~投資以及在建工程，都將持續(xù)提振新型電力系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績和估值中樞。
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