2025年3月2日，廣發(fā)證券發(fā)布了一篇環(huán)保行業(yè)的研究報告，報告指出，IDC協(xié)同進(jìn)程加快，垃圾焚燒不止于此。
報告具體內(nèi)容如下：
核心觀點： 建議關(guān)注：軍信股份(301109)、聚光科技(300203)、旺能環(huán)境(002034)、瀚藍(lán)環(huán)境(600323)、中金環(huán)境(300145)、永興股份(601033)、金科環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)。 垃圾焚燒與IDC協(xié)同摸索持續(xù)推進(jìn)，節(jié)能效果仍被低估。
根據(jù)廣州政協(xié)公眾號，“城市基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同新型數(shù)據(jù)中心”相關(guān)研究以福山垃圾焚燒電廠(永興股份所屬)為例，測算：通過加裝溴化鋰制冷設(shè)備對現(xiàn)有發(fā)電余熱進(jìn)行綜合利用，垃圾焚燒發(fā)電廠能源利用率可從單純發(fā)電的22%提升至86%，有效降低了能源轉(zhuǎn)換損失，提升部分約可支撐約1.1萬個機(jī)架規(guī)模(6kw機(jī)架)的數(shù)據(jù)中心用冷。與同等規(guī)模、直接用電制冷的數(shù)據(jù)中心耗電量，將節(jié)省電量約4566萬KWH。
根據(jù)廣東電網(wǎng)，假設(shè)平均工商業(yè)電價為0.8元/度，則對應(yīng)節(jié)省電費超3600萬元。 AIDC視角下的垃圾焚燒——遠(yuǎn)不止于分紅，利潤彈性、估值仍有想象空間。垃圾焚燒行業(yè)已步入后投資周期，各公司進(jìn)入CAPEX大幅收窄、自由現(xiàn)金流快速累積的穩(wěn)定期，資金實力雄厚。
在國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)日新月異，數(shù)據(jù)中心區(qū)位+零碳+超低PUE等需求迫切的背景下，垃圾焚燒具備得天獨厚的“區(qū)位優(yōu)勢+減碳+節(jié)能”等優(yōu)勢，協(xié)同智算中心將迎來新的發(fā)展空間。綜合考慮模型預(yù)測，固廢板塊平均PE(2025E)約10-12倍，2023年各公司經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)到歸母凈利約1.5-2.0倍。我們看好垃圾焚燒與IDC綁定共贏的發(fā)展?jié)摿?mdash;—建議關(guān)注【軍信股份】、【旺能環(huán)境】、【中科環(huán)保(301175)】、【瀚藍(lán)環(huán)境】、【上海環(huán)境(601200)】;以及【海螺創(chuàng)業(yè)】、【三峰環(huán)境(601827)】、【永興股份】、【光大環(huán)境】、【綠色動力(601330)】、【城發(fā)環(huán)境(000885)】等。
兩會臨近——聚焦政策發(fā)力彈性方向，化債、科技儀器、高成長等。全國兩會預(yù)計將于2025年3月4日及3月5日在北京召開，考慮到近期各地特殊再融資債發(fā)行較熱，且化債是地方兩會的重要議題，近一個月政策面預(yù)期有望持續(xù)升溫。而兩會后將進(jìn)入上市公司2024年年報及2025年一季報的發(fā)布階段，化債效果將在部分上市公司報表中有所積極反映。環(huán)保板塊化債主題可關(guān)注三大投資方向。
(1)方向一：國企為滾動化債主力軍，重點關(guān)注破凈、業(yè)績及市值下滑較多，改革訴求強(qiáng)的公司，如武漢控股(600168)、中原環(huán)保(000544)、城發(fā)環(huán)境等。
(2)方向二：應(yīng)收賬款或壞賬減值損失較高的公司，化債有望帶動報表修復(fù)，建議關(guān)注蒙草生態(tài)(300355)、碧水源(300070)、玉禾田(300815)、僑銀股份(002973)等。化債有望加速聚光科技、中金環(huán)境等公司歷史包袱剝離，可重點關(guān)注其新興主業(yè)的業(yè)績彈性。
(3)方向三：固廢、水務(wù)等低估值運營資產(chǎn)，倘若通過落實“化債”政策加速項目回款進(jìn)度，環(huán)保板塊存量運營資產(chǎn)均有望迎來價值重估。
風(fēng)險提示。訂單和新業(yè)務(wù)布局低預(yù)期，政策變動風(fēng)險，分紅低預(yù)期。
來源： 同花順
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