新年伊始，謀篇布局。
2022年公募基金投資主線可以說是新舊能源交替“霸場”，2023年的投資主線，又將為何?
新年伊始，機(jī)構(gòu)早已開始謀篇布局。新的一年資本市場的主旋律和各家機(jī)構(gòu)的配置方向，也是投資者當(dāng)下最為關(guān)心的話題之一。
比如富國基金，宣布新一年在行業(yè)配置層面將更重視發(fā)展和安全兩大主題。其中“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能的強(qiáng)化，“安全”主題下的核心則是自主可控。再比如鵬揚基金，表示2023年要繼續(xù)對突發(fā)地緣政治風(fēng)險壓制市場風(fēng)險偏好的可能性保持關(guān)注，軍工、黃金通?？梢詫_這類尾部風(fēng)險。
嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越對第一財經(jīng)表示，2023年內(nèi)需板塊值得期待。“兩大驅(qū)動力一是疫情、二是宏觀經(jīng)濟(jì)，這兩點也都在過去一到兩個月陸續(xù)出臺的各項政策中，出現(xiàn)了180度轉(zhuǎn)彎。”他稱。
A股開年“猶疑”反彈
雖然節(jié)后首個交易日上證指數(shù)有所反彈，但剛剛過去的12月上證指數(shù)跌幅達(dá)到1.97%，成交持續(xù)縮量。
如果回溯去年年初市場行情，可以看到開年后機(jī)構(gòu)投資者開始大面積跑輸市場，年初至2022年2月24日，上證50、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計收益分別為-6.6%、-8.4%、-8.1%、-16.2%，而股票型基金+偏股混合基金收益率中位數(shù)接近-10%。彼時，國內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)階段下行，景氣行業(yè)面臨比較大的盈利前景和估值調(diào)整，市場主體的年初調(diào)倉行為也對市場帶來影響。
展望2023年，中歐基金認(rèn)為，全國各地正在逐步進(jìn)入第一波疫情爬坡階段，海外市場波動加大，A股市場受到內(nèi)外雙重因素影響再次進(jìn)入調(diào)整期。國內(nèi)疫情影響帶來市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期猶疑，同時日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長行業(yè)領(lǐng)跌。
“疫情在高線城市的快速蔓延有望在一季度陸續(xù)達(dá)峰，后續(xù)中國經(jīng)濟(jì)擺脫疫情影響的預(yù)期有望提升，或會帶動市場低迷的成交量在春節(jié)前逐漸恢復(fù)。由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數(shù)輪，疫情受損領(lǐng)域的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。”中歐基金表示，三年疫情也帶來了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，選擇更受益經(jīng)濟(jì)改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更加有利。自下而上角度出發(fā)，由于內(nèi)需是未來主要的宏觀驅(qū)動因素，國內(nèi)業(yè)務(wù)在營收中的占比越高，企業(yè)受益政策而實現(xiàn)復(fù)蘇的確定性越強(qiáng)。
據(jù)富國基金分析，出行數(shù)據(jù)顯示疫情高峰已過，經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇在途，映射在市場上或是成交逐步回暖，也有助于市場走強(qiáng)。10城地鐵日均客運量在2022年12月24日見底后持續(xù)回升，顯示疫情對經(jīng)濟(jì)、出行的沖擊高峰已經(jīng)過去，當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)，前期6000億左右的低迷成交額同樣有望回升，當(dāng)成交額回暖，而市場又在底部區(qū)域，行情往往值得期待。
鵬揚基金也表示，線下人流弱和信心不足是導(dǎo)致近期市場震蕩的主要原因，但隨著市場逐步開始展望后疫情時代，分歧實際上在于2023年恢復(fù)的幅度;富國基金則認(rèn)為，當(dāng)前市場仍在底部區(qū)域，且機(jī)遇大于風(fēng)險。滬深300指數(shù)PE估值為11.32倍，處于2011年以來31.7%分位，股權(quán)風(fēng)險溢價處于2011年以來76.2%分位，指向滬深300指數(shù)投資性價比凸顯。當(dāng)前滬深300指數(shù)估值和股權(quán)風(fēng)險溢價均與4月低點大致持平，市場仍在底部區(qū)域，機(jī)遇大于風(fēng)險。
嘉實基金價值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤認(rèn)為，市場最近沒有一路反彈漲上去的原因，是因為大家看到感染人數(shù)的上升、重癥和死亡率都在上升，都在擔(dān)心未來到底怎么完全走出疫情，經(jīng)濟(jì)到底增長多少，對每個行業(yè)來講影響也是不太一樣的。
他表示，過去幾年受疫情影響最大的行業(yè)，毫無疑問2023年會有比較顯著的改善，“但是仍然要去匹配現(xiàn)在的股價，如果已經(jīng)漲到疫情前甚至更高的股價，這個反應(yīng)的就比較充分了;如果說股價離疫情前差的比較多，我們可能在這些行業(yè)進(jìn)行選股挖掘”。
Choice數(shù)據(jù)顯示，1月3日將有20只基金正式開售，權(quán)益類基金占據(jù)半壁江山，涉及華夏基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、匯添富基金、中歐基金等多家大型基金公司。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有約30只基金發(fā)布基金份額發(fā)售公告，宣布定檔1月發(fā)行。
新能源：政策利好但基本面承壓
“新能源”是2022年一大投資爆點。2023年又將如何表現(xiàn)?
2022年市場底在二季度初出現(xiàn)，滬指4月26日失守2900點，達(dá)到市場底部。而觸底后市場迅速反彈，新能源是其中當(dāng)仁不讓的“排頭兵”。自4月26日上證指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低后，截至2022年6月末，中證新能源指數(shù)累計上漲51.32%。而申萬一級行業(yè)中，汽車和電力設(shè)備兩大板塊漲幅領(lǐng)先，分別達(dá)到55.53%和51.99%。
相關(guān)基金在年中表現(xiàn)也十分亮眼。在上述時間段內(nèi)，新能源概念主題基金包攬了wind主題基金漲幅前十名，漲幅最高的基金產(chǎn)品更是達(dá)到59.34%。
但當(dāng)時新能源過快的漲幅讓不少基金經(jīng)理產(chǎn)生了“踏空”。比如鵬華基金旗下“國民基金經(jīng)理”王宗合，他在二季報中懊悔自己踏空新能源這波行情：“二季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電等新能源為主的板塊反彈亮眼。但回顧二季度的操作，自己卻錯失了在市場極度恐慌的情況下去買入長期看好的優(yōu)質(zhì)股票的時間窗口，參與度不夠大，因此凈值的反彈與市場相比顯得較弱。”
不過新能源這波行情來得快去得也快。易方達(dá)基金經(jīng)理、素有“消費之王”的蕭楠稱自己于二季度初大幅配置了新能源整車龍頭標(biāo)的，并在季末行業(yè)整體估值和預(yù)期均處于高位時減持，彌補(bǔ)了一季度對整車市場判斷偏差帶來的損失。吃到一波紅利后，蕭楠認(rèn)為，目前新能源板塊個股估值已處高位，性價比不高。
彼時“股神”也開始減持相關(guān)個股。2022年8月30日港交所披露巴菲特減持比亞迪，以277.1016港元/股單價總計套現(xiàn)3.69億港元。
在2022年8月至10月這段時間內(nèi)，新能源主題基金無一斬獲正收益。平均虧損幅度達(dá)15.67%，其中萬家新能源主題混合發(fā)起式C的虧損幅度達(dá)23.33%，在“新能源基金虧損榜”中名列榜首。
2023年，新能源會有怎樣的表現(xiàn)?至少從政策層面來看，細(xì)分板塊依舊有利好。
上海市發(fā)改委等去年12月30日印發(fā)《上海市推進(jìn)重點區(qū)域、園區(qū)等開展碳達(dá)峰碳中和試點示范建設(shè)的實施方案》。其中提出，發(fā)展可再生能源和新型儲能。實施組織“光伏+”專項工程，加快近海風(fēng)電開發(fā)，推進(jìn)深遠(yuǎn)海風(fēng)電示范試點，因地制宜布局陸上風(fēng)電和地?zé)崮茼椖俊９膭畲笕萘匡L(fēng)電、光伏建筑一體化、農(nóng)光互補(bǔ)等技術(shù)創(chuàng)新和項目落地。
華寶證券研報稱，2023年海風(fēng)將是招標(biāo)落地大年，此前2021~2022年形成的高招標(biāo)低裝機(jī)的剪刀差形態(tài)有望隨著疫情放開、江蘇軍事管制解除以及成本下行經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)三大因素而快速收斂，看好全年海風(fēng)裝機(jī)將超12GW，同比增長將超100%。
新能源車層面，國泰君安電新團(tuán)隊認(rèn)為，新能源車消費需求潛力仍足，更多車企推動車型供給進(jìn)一步豐富，看好2023年新能源車銷量增長。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年1-11月我國新能源汽車銷量實現(xiàn)606.7萬輛，同比均增長100.0%;累計滲透率達(dá)到25.0%，較2021年全年提升11.6%。
鵬揚基金則提示稱，雖然當(dāng)下新能源與電子板塊的情緒和估值短期已回到低點，但美股定價企業(yè)盈利衰退，外加歐洲天然氣價格超預(yù)期下跌，所以2023年A股的新能源與電子板塊基本面也同樣承壓。
2023年公募基金的“勝負(fù)手”
雖然新能源擔(dān)當(dāng)2022年反彈“急先鋒”，但以煤炭板塊為首的舊能源，才最終決定了基金經(jīng)理2022年的排名。
而基金市場整體走勢也的確符合他的預(yù)料，2022年表現(xiàn)突出的主動權(quán)益類基金中，重倉股含“煤”量較高。以去年“冠軍基”為例，2022年三季報數(shù)據(jù)顯示，在萬家宏觀擇時多策略的前十大重倉股中，煤炭行業(yè)的個股有7只，潞安環(huán)能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、中煤能源(601898.SH)、中國神華(601088.SH)、華陽股份(600348.SH)等均位列其中。
“亞軍基”萬家新利含煤量同樣不小，根據(jù)三季報，中國海油(600938.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)等煤炭板塊個股均是其重倉股。
不過結(jié)構(gòu)化行情之下，大部分基金日子其實并不好過。比如“一天殺一只大白馬”，成為三季度A股市場頻繁重復(fù)的現(xiàn)象，導(dǎo)致大部分基金凈值迅速下滑。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年僅有16只普通股票型基金取得了正收益，最高的達(dá)到31.5%。如果進(jìn)一步合并單只基金的多個份額，其實僅有11只基金取得了正收益;再來看偏股型基金的表現(xiàn)，2022年也僅有44只基金取得了正收益，其中收益超過5%的僅有24只;在平衡混合型和靈活配置型基金方面，wind數(shù)據(jù)顯示，去年年共有122只基金實現(xiàn)了正收益，其中僅有15只基金的收益超過了10%。
固收產(chǎn)品表現(xiàn)同樣不佳，以偏債混合型基金和二級債基為例，不少基金跌幅非常大，2022年有超1500只基金取得了負(fù)收益。
2023年的股市會怎樣發(fā)展，其中即將孕育出怎樣的故事，公募基金的“勝負(fù)手”又將是什么?
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷預(yù)測稱，從2023年二季度起，疫情放開后居民“第一波”適應(yīng)完成后，消費、經(jīng)濟(jì)、通脹將呈現(xiàn)上行態(tài)勢，此時長端利率或也呈現(xiàn)上行趨勢。結(jié)構(gòu)上看，勞動力密集的制造業(yè)企業(yè)或是“緊缺”的重點。參考美股道瓊斯為代表的價值藍(lán)籌持續(xù)強(qiáng)于納斯達(dá)克為代表的成長科技，2023年年中后，市場風(fēng)格亦或?qū)⒃俅位貧w低估值藍(lán)籌主線。這其中，制造業(yè)央企以及同時受益于息差擴(kuò)大與資產(chǎn)端低估值資產(chǎn)重估的保險或?qū)⒆顬槭芤?。另外，疫情對于社會的長期復(fù)雜性影響，以及居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿2023年全年，甚至更長的周期。
而從時間點來看，在2023年一季度，由于市場上一年四季度對疫情放開后經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲加息拐點及大國博弈態(tài)勢等樂觀預(yù)期需要“糾偏”，市場或依然將處于震蕩調(diào)整之中。
“2022年末市場交易清淡，各家機(jī)構(gòu)對2023年市場的預(yù)期正趨于一致。”中歐基金近日表示，在海外發(fā)達(dá)國家陷入衰退的背景下，市場預(yù)期2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在防疫優(yōu)化與刺激政策發(fā)力且將實現(xiàn)周期性顯著情形下較為艱難的復(fù)蘇。這意味著市場可能有望開啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期周期行業(yè)有望跑贏，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后則將轉(zhuǎn)向成長。
評論