當前，美國、歐洲、中國三大儲能市場引領著儲能行業(yè)的發(fā)展。歐洲儲能市場以戶用儲能為主，美國和中國則以大型儲能為主。除了政策方面的引導，受收益率和需求自發(fā)性驅動的影響，美國大儲市場規(guī)模較大，發(fā)展較快。
大儲是美國裝機主力， 2023有望快速放量
從全球范圍來看，大儲面臨的境況與戶儲不同，市場多元化，明年預期歐洲大儲也在爆發(fā)，國內(nèi)由于風光電力剛需，配置大儲也勢在必行。而大儲是美國的裝機主力，同樣有望快速放量。
海外市場因為電力市場化程度高+政策引導，模式已經(jīng)跑通，盈利能力較好。根據(jù)分析，由于美國表前儲能源于剛性需求與IRA政策的實行，預計2023年美國儲能裝機達36GWh，22-25年裝機CAGR=88.5%。
圖：美國2021-2025年儲能數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：EIA，WoodMackenzie，BNEF，東吳證券
美國大儲市場機制日益健全，預計美國大儲市場2023年繼續(xù)高增，達到28GWh以上，同比增長124%。ITC新政下戶儲收益率顯著提升，2023年新增裝機達3.9GWh，同比增長146%。
隨著多地儲能政策不斷出臺及市場機制日益完善，美國工商業(yè)儲能市場將逐步增長。綜上，預計2023年美國儲能市場總需求為36GWh，對應出貨量為83GWh，裝機/出貨同增117%/104%，到2025年裝機/出貨需求為111GWh/223GWh，2022-2025年裝機/出貨CAGR分別為88.5%/76.4%。
大儲集成商以本土為主，電池廠商中國占比高
美國大儲集成商新進入者眾多，以本土廠商為主。目前市場對于單項目定制化的需求越來越高，擁有提供定制化解決方案能力的集成商在逐漸崛起。根據(jù)IHS Markit，2021年美國大儲集成商CR5達55%，其中Fluence占18%，居第一。
圖：2021年大儲集成商格局 數(shù)據(jù)來源：IHS Markit
美國戶儲以本土品牌為主，中國供應商占比逐步提升。2021年美國戶用市場中，Tesla、BYD、Enphase分列前三，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈占比提升。特斯拉采用寧德100ah的方形電池;Enphase采用新能安52ah的軟包電池。
圖：中國供應商與美國品牌對應情況
Generac從松下的三元電池模組轉向國內(nèi)企業(yè)代工;韓國Q-cell品牌找杭州艾羅(Solax)代工;SolarEdge與時代科士達以ODM模式合作，德業(yè)給Sol-Ark做代工，科華數(shù)據(jù)為Juniper做代工。
供應鏈：大儲國內(nèi)廠商彈性明顯
美國儲能高速發(fā)展，帶來產(chǎn)業(yè)鏈盈利彈性。
從儲能系統(tǒng)來看，陽光電源、阿特斯、科陸電子、比亞迪均以自主品牌出貨，其中阿特斯依靠集團旗下EPC部門在美國多年的項目資源積累，美國出貨占比高，我們預計阿特斯2022-23年美國出貨1.4-1.5/3.2GWh，2023年同增121%，2022-23年分別占總出貨約78%/80%。
圖：國內(nèi)廠商美國出貨及規(guī)劃情況
電池端來看，美國能源機構對于儲能電芯品質要求高，偏好一線品牌，寧德時代、億緯鋰能電芯優(yōu)勢顯著，科士達憑借進入Solaredge供應鏈，快速上量，我們預計2022-23年美國出貨0.5/2.0GWh，2023年同增300%;
從PCS端來看，大儲PCS盛弘股份規(guī)模逐漸提升，我們預計2022-23年美國分別出貨0.2/0.6GW，2023年同增150%，2022-23年分別占總出貨約20%/25%，高溢價的美國市場出貨占比提升，小儲PCS德業(yè)股份、科華數(shù)據(jù)等加速滲透，增量亮眼。
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